Küresel Para Düzeninin Geleceği

Jose Miguel Alonso-Trabanco imzasıyla 27 Şubat 2020 tarihinde geopoliticalmonitor.com sitesinde yayınlanan “Küresel Para Düzeninin Geleceği” başlıklı makalenin çevirisi.

---

Küresel Para Düzeninin Geleceği (Jose Miguel Alonso-Trabanco)

27 Şubat 2020

Stratejik tahmin, özellikle davranışı çeşitli değişkenlerle şekillenen fenomenleri içerdiğinde kesin bir bilim değildir. Bu nedenle, parasal hegemonyanın geleceğini tahmin etmek, hem jeopolitik hem de finansal faktörleri göz önünde bulundurmayı gerektiren zorlu bir iştir. (…)

Sürdürülebilir olsa da, küresel parasal düzenin her zaman değişimde olan bir süreç olarak anlaşılması gerekir. Statik olmaktan çok, sürekli gelişmektedir. Başka bir deyişle, jeopolitik (veya parasal) bir daimi hegemonya diye bir şey yoktur. Bu nedenle, ABD dolarının mevcut pozisyonu ilk bakışta sağlam görünse de, özellikle doların yapısal zorluklarla karşı karşıya olduğu ve Washington’un sayısız jeo-stratejik rakipleri tarafından hedeflendiği bir dünyada alternatif beklentiler dikkate alınmayı hak ediyor.

Bazı analistler, uluslararası parasal sistemin değişiminin nispeten barışçıl ve kademeli olabileceğini savunuyorlar. Bununla birlikte, riskler çok büyük olduğu için, sonuç artan bir jeopolitik gerilim seviyesiyle şekillenir. Aslında, finans alanında her zamankinden daha fazla stratejik rekabet ortaya çıkıyor gibi görünüyor. Hatta bu son derece alışılmadık savaş alanında ilk atışların yapıldığı bile söylenebilir.

Bununla birlikte, Amerikan doları bir gün baskın para birimi olmadığında sistemin içeriğinin ne olacağı açık değildir. İncelenmesi gereken birkaç alternatif makul senaryo vardır. Onları öngörmek için, evvela doğanın güç boşluklarından nefret ettiğini vurgulamak gerekir. Ayrıca, bu senaryolarda belirtilen koşulların karşılıklı olarak birbirini dışlamadığı belirtilmelidir. 

İlk Senaryo: ABD Doları’nın Devamlı Üstünlüğü

Amerika Birleşik Devletleri hala dünyanın en güçlü ulusal devletidir. Onun gücü askeri işler, jeopolitik, istihbarat, sanayi, enerji, bilim, kültür ve teknoloji alanlarında hissediliyor. Hatta “finansal süper güç” olarak tanımlanıyor. Pozisyonu aksilikler, dengesizlikler ve zayıflıklarla aşınmış olsa bile, ABD dolarının gücünün yakın zamanda düşmeyeceği öngörülebilir.

Büyük strateji açısından bir politika meselesi olarak, Washington para biriminin uluslararası bir hesap birimi, değer deposu ve değişim aracı olarak baskın rolünü korumak ve geliştirmek için elinden gelen her şeyi yapmıştır. Amerikan doları, tüm dünyada ticaretin, bankacılığın, ticaretin ve finansın can damarıdır. Ayrıca, dolar bir fiat para birimi olmasına rağmen, ABD’nin güçlü bir nükleer cephaneliği de içeren güç projeksiyon yetenekleri tarafından desteklendiği unutulmamalıdır. Benzer şekilde, varsayımsal rakipler bile oldukça zayıftır. En azından şimdilik, kritik kütleleri güçlü bir kütle çekim kuvvetinden yoksundur. Onların uygulanması, önemli ölçüde teknik ve politik işbirliği gerektirecektir – şu an için zor görünen bir şeydir.

Ayrıca, merkez bankaları tarafından tutulan para rezervlerinin çoğunlukla ABD doları cinsinden olması, ABD para birimine yönelik saldırılara karşı caydırıcıdır. Başka bir deyişle, doların “batırılması”, doğrudan ya da dolaylı olarak, saldırganların kendilerini içine çekebilecek korkunç finansal, ekonomik ve mali çıkıkları tetikleyebilir.

Bununla birlikte, görünüş aldatıcı olabilir. Potansiyel rakipler, kendi paralel finansal ve parasal devrelerini kurmak için giderek daha cesur ve iddialı olabilirler. bazen ülkelerin zafer uğruna meşru ekonomik çıkarlarını feda ettikleri akılda tutulmalıdır. Ayrıca, Moskova ve Pekin, doların rolünün ABD ulusal gücünün temel taşlarından biri olduğunu biliyorlar, bu yüzden artılarında olması çok şaşırtıcı değil.

Öyle ya da böyle, uzamış jeopolitik ve finansal tek kutupluluk beklentisi son derece tarih dışı bir kavramdır. Yapısal değişimi dondurmaya çalışmak çok miktarda askeri, ekonomik ve politik kaynak gerektiren zorlu bir çabadır. Başka bir deyişle, paradoksal olarak kendini yenen bir mücadeleyi temsil eder. İmparatorlukların gücü, doruklarına ulaştıktan sonra kaçınılmaz olarak azalır. Buna göre, genellikle kendi başarılarının kurbanlarıdırlar. Para birimleri de benzer bir yol izliyor.

Dahası, doların pozisyonu, sonsuz niceliksel genişleme gibi sorumsuz para politikaları ve beraberinde getirdiği güveni aşındıran artan borçluluk sarfiyatı, eskiden verilen bir özellik tarafından ciddi şekilde tehlikeye atılır. Aslında, bazı analistler on yıldan uzun bir süre önce ortaya çıkan küresel mali krizden bu yana ABD dolarının yaşam desteği aldığını iddia ediyorlar . Bu nedenle, ABD dolarının uzun vadede parasal güvenilirliği konusunda makul şüpheler ve belirsizlikler bulunmaktadır.

Buna ek olarak, dolar hegemonyasının nihai kaderi yabancılara ve birbirine bağımlı bir dünyada böyle bir “fahiş imtiyazın” altına girme isteklerine bağlıdır. Yine de, Washington tam olarak güçsüz değildir ve böyle bir varlığı kavga etmeden bırakmayacağını varsaymak mantıklıdır. Bu bağlamda, çoğu zaman yapısal eğilimleri raydan çıkarmak veya en azından geciktirmek için yapılan gizli operasyonlar bile, önümüzdeki on yıllar içinde doların üstünlüğünü korumak için kullanılabilecek bir araç oluşturmaktadır.

Son olarak, tehlikeli jeo-finansal kargaşa durumunda ABD’nin oynayabileceği bir başka kart, dolarları sarı metal ile bir kez daha desteklemek için altın rezervlerine başvurmaktır. Bu, temsili paraya geri dönüşü gerektirecektir.

İkinci Senaryo: Başka bir Ulusal Para Birimi ile Değiştirme

Bir devlet aracı olarak Çin, Renminbi olarak da bilinen Yuan’ın uluslararasılaşmasını teşvik ediyor, bu da finans alanında Çin ulusal gücünü artırmaya yönelik bir önlem. Aslında, uluslararası konumunu ve projeksiyonunu ilerletmek için kurumsal çerçeveler, ikili ticaret, finansal merkezlerin geliştirilmesi, iş platformları ve yatırım sözleşmeleri gibi birçok araç kullandı. Pekin, küresel finansal ve parasal belirsizliğin genel atmosferini, para birimini güçlendirmek ve en üstteki stratejik rakibinin para birimini düşürmek için bir fırsat penceresi olarak görüyor.

Bu nedenle, Çin, ABD doları para hegemonyasına meydan okumayı planlıyor; bu, doları atlamak için tasarlanan paralel yapılar sisteminin oluşturulması anlamına gelse de. Bu, Çin’in emtia piyasalarındaki jeoekonomik ağırlığını, uluslararası sermaye akışını, kurumsal etkiyi ve ulusal saygınlığı artıracaktır. Dolayısıyla, renminbinin yükselişi Çin’in artan ekonomik gücünün bir göstergesidir.

Buna göre, yuan şu anda yükselen bir para birimi olarak konumlandırılmış, ancak hala ABD dolarını dünya rezerv para birimi olarak geçip geçemeyeceğini söylemek için henüz çok erken. Potansiyel olarak rekabetçi bir meydan okuyucu olabilir, ancak yetişmek istiyorsa önemli yapısal sorunların üstesinden gelmek zorunda kalacaktır.

Pekin küresel finansmanı yeniden yapmak istiyorsa, o zaman diğer ekonomik ağırlıklar ile fikir birliğine varılması gerekir. Sonuçta, dünyanın en büyük rezerv para birimini ihraç eden olmak, uluslararası güvenliğin üst düzey askeri sağlayıcısı olarak hareket etme sorumluluğu da dahil olmak üzere önemli maliyetler getiren bir ayrıcalıktır. Bu genellikle güvenli deniz şeritleri aracılığıyla uluslararası ticaretin akışını sağlamak için gerekli olan zorlu deniz güç projeksiyonu yeteneklerinin geliştirilmesi ile ilgilidir. Bu nedenle, doların hegemonik rolünü sakatlamakla ilgilenen herhangi bir büyük gücün, dünyanın baskın para birimini ihraç eden jeopolitik yük ile ilişkili yansımaları dikkatlice hesaplaması gerekir.

Üçüncü Senaryo: Jeo-Finansal Bipolarite veya Çok Kutupluluk

Doların göze çarpan pozisyonunu kimin veya nihayet miras alacağı tamamen açık olmasa bile, iki kutuplu veya çok kutuplu parasal düzene geçiş olasılığı gerçek. Aslında, birden fazla para birimi rezerv para birimi olarak hareket edebilir. Dikkat çekici bir emsal, Bizans solidusu ve İslami dinarın Orta Çağ boyunca birkaç yüzyıl boyunca uluslararası rezerv para birimleri olarak bir arada var olduğu zamandı.

Bu yapılandırma, mevcut finansal ve parasal düzenin, her biri kendi hakim para birimi, altın rezervleri, finansal kurumlar, bankacılık kuruluşları ve ödeme mekanizmaları olan iki veya daha fazla rakip sisteme çatallanması anlamına gelir. Bu, çoklu jeopolitik ve ekonomik sinir merkezlerinin ortaya çıkmasını yansıtacaktır. Başka bir deyişle, mevcut parasal hegemonyanın ardından daha parçalı bir yapı gelecektir. Ancak, bu durumda dolar yine de bu bloklardan birinin rezerv para birimi olarak hareket edebilir. Buna göre, bu muhtemelen diğerlerinin yanı sıra euro, yuan ve sterlin gibi para birimleri için artan bir finansal Lebensraum anlamına gelecektir.

Son olarak, bunun ana sonuçlarından biri bölgeselleşme olarak telaffuz edilecektir. Yerel para blokları da hızla bölgesel ticaret blokları oluşturabilir.

Dördüncü Senaryo: Çok Taraflı Para Biriminin Yükselişi

ABD dolarının yerine net bir halef gelmeden ayrıcalıklı statüsünü kaybetmesi mümkündür. Bu akıl yürütmeden doğan bir olasılık, çok taraflı bir para biriminin doğmasıdır. En uygun aday Uluslararası Para Fonu tarafından bir hesap birimi olarak yaratılan ve değeri birkaç para birimine bağlanan yapay bir varlık olan “Özel Çekme Hakları” adı verilen bir şey olacaktır. Bu nedenle, Esperanto’nun parasal karşılığı olarak tanımlanmıştır.

Bununla birlikte, SDR’lerin yeni uluslararası rezerv para birimi olarak benimsenmesi önemli engellerle karşı karşıya kalacaktır. Örneğin, bunlar yalnızca devletler tarafından kullanılabilir, ancak henüz şirketler veya bireyler tarafından kullanılamaz. (SDR: Özel çekme hakları, Uluslararası Para Fonu tarafından 1969 yılında meydana getirilmiş uluslararası bir rezerv para birimidir ve aynı adı taşıyan ayrı bir departmanı tarafından çıkartılır. Uluslararası likiditeyi arttırmak için IMF tarafından yaratılan özel bir uluslararası rezerv aracıdır.)

Jeopolitik anlamda, bu fikir, küresel güç dengesinin makul düzeyde istikrarlı olması durumunda cazip olabilir. Ayrıca, tek kutuplu parasal hegemonya ile yaygın olarak ilişkili yapısal bozulmaları önleyecektir. Aslında, bu seçeneğin altında yatan sepet bile genişletilebilir, böylece gelişmekte olan piyasaların para birimlerini de içerir. Bu nedenle, SDR’lerin uluslararası para olarak ortaya çıkması, doların üstünlüğünü devre dışı bırakmak isteyenlere, ancak finansal istikrarın bozulmasından endişe etmeden, değerli fırsatlar sunmaktadır. 

Beşinci Senaryo: Yeni Bir Altın Standardı

Büyük planda, altının sözde – ‘demonetizasyonu’ oldukça yeni bir gelişmedir. Küresel altın standardının en son sürümü, Başkan Nixon dolar karşılığında altın vermeyi reddettiğinde, Bretton Woods çerçevesinin çok taraflı müzakereler yoluyla şekillendirildiği kararlaştırıldığında ortadan kaldırıldı.

Bununla birlikte, günümüzde bir altın standardının nihai olarak restorasyonu beklentileri tartışılmaktadır. On yıl önce meydana gelen keskin mali krizden sonra bu hiç de şaşırtıcı değildir. Dikkate alınması gereken diğer faktörler, çağdaş finansal piyasaların – çeşitli aksaklıklara karşı savunmasız – içkin değişken istikrarsız borçlarının sistemik olarak birikmesi ve yapısal dengesizliklerin düzeltilmesinden çok, aslında derinleştiren para politikalarının uygulanmasıdır. Bu gerçek, fiat parasının uzun vadeli beklentileri ve özellikle ABD dolarının parasal hegemonyası hakkında makul şüpheleri körükler.

Ayrıca, uluslararası ve ulusal güvenlik alanındaki etkileri nedeniyle belirli finansal dinamiklerin yüksek strateji açısından ele alınan konular olarak yeniden tanımlanması da göz ardı edilemeyecek bir olgudur. Doların pozisyonu yakın gelecek için hala güvenli gibi görünse de, para birimi olarak altına demirlenmiş paralel bir finansal düzenin varsayımsal yükselişi, özellikle doların küresel hakimiyetini azaltmak için jeopolitik teşvikler olduğunda dikkate alınması gereken bir olasılıktır.

Altının önümüzdeki birkaç on yıl içinde ABD doları yerine geçip geçemeyeceğini söylemek için henüz çok erken, ancak en azından beklentilerini geliştirdiği açık. Sonuçta, ulusal devletler, şirketler ve hatta bireyler için bir kez daha çekici bir varlık haline geldi.

Parasal hegemonyanın geleceği ile ilgili tartışmada, temel taşı jeopolitik gerilim ve hatta askeri çatışma açısından daha istikrarlı bir uluslararası sisteme yol açabileceği için altını temel alan küresel bir finansal düzenin olabileceği öne sürülmüştür. Örneğin, geç İsviçre bankacısı Ferdinand Lips, altının değeri doğal kıtlığı ile belirlenen bir varlık olduğundan, sonsuz kredi ve daimi borca ​​başvurma olasılığını sınırlandıracak mali sorumluluğu ve sağlam para politikalarını teşvik ettiğini açıkladı; fiat para ile yakından ilişkili – askeri bütçeleri ve dolayısıyla savaş harcamalarını yapay olarak şişirmek için.

Altın, büyük güçler arasında müzakere edilen çok taraflı bir uzlaşmanın sonucu olarak dünya finans piyasalarında merkezi bir rol üstlenirse – bu, uluslararası oranlarda yeni bir büyük finansal kriz sonrasında ortaya çıkabilir – bazı oyuncular açıkça diğerlerinden daha iyi konumlandırılacaktır. Bu senaryoda, belki de altın kural geçerli olacaktır: Başka bir deyişle, en büyük altın varlıklarını kontrol eden oyuncular, küresel finansal yönetişimin yapısal yeniden düzenlemesinde temel kuralları tanımlama şansına sahip olacaklardır.

Altıncı Senaryo: Vatansız Para Birimi

Dördüncü Sanayi Devrimi’nin bir ürünü olan kripto paraların son zamanlarda çoğalması, bazıları tarafından, bir noktada, birinin sonunda yeni baskın küresel para birimi olabileceği fikrine güvenen bir oyun değiştirici olarak görülüyor. Şimdiye kadar, piyasaya sürülen kripto para birimlerinin hiçbiri merkez bankası tarafından verilmiyor. Başka bir deyişle, hiçbir devletin ulusal gücü tarafından desteklenmezler. Böyle bir temel bileşen olmadan, vatansız bir para biriminin dünyanın en iyi para standardı haline gelmesi olası değildir. Ancak bu, hükümetlerin kendi kağıt paralarının dijital ikizleri olarak kripto para birimleri oluşturamayacakları anlamına gelmez.

Dahası, mevcut vatansız kripto para birimlerinin (Bitcoin gibi) döviz kuru o kadar uçucudur ki – güvenilir ve istikrarlı değer depoları olarak hareket etmezler – spekülatif varlıklar gibi çalışırlar. Bu nedenle, en azından ilk nesil kripto para birimlerinin, “karanlık ağ” olarak adlandırılan en derin köşelerden bazıları da dahil olmak üzere çok özel pazarlarda sadece bir değişim aracı olarak hareket edeceği görülüyor.

Yedinci Senaryo: Sistemik Erime

Tecrübeli finans uzmanlarının açıkladığı gibi, finansal ve parasal krizler nükleer zincir reaksiyonlarına çok benzer. Zamanında etkili bir şekilde tutulmazlarsa, etkileri derinlik ve kapsam açısından felaket olabilir. Bu nedenle, bu en uğursuz senaryodur. Ani bir parasal çöküş, servetin yaygın bir şekilde yok edilmesinden kaynaklanan yaygın kaosu açığa çıkarabilir.

Aslında dikkate değer emsaller var. Örneğin, Roma para birimi Denarius’un düşüşü sadece Roma İmparatorluğu’nun düşüşünde önemli bir itici güç değildi. Bu aynı zamanda, toplumun ve düzenin yıkılmasında rol oynamış, bir uygarlık gerilemesine yol açan bir süreçti.

Neredeyse kıyamet gibi geliyor, ama bu imkansız değil. Aslında, mali alanda mücadele eden artan bir jeopolitik çatışma, yarışmacıların ilk başta istediği bu olmasa bile, bu sonucu doğurabilir.

Sonuç Düşünceleri

Jeopolitiğin finansla buluştuğu ezoterik alanda ne olacağını değerlendirmek söz konusu olduğunda, kristal bir küre yoktur. Bu nedenle, mevcut parasal hegemonya ile ilgili geleceğin ne getireceğini yüksek bir doğrulukla tahmin etmek zordur. Ancak, akla yatkın senaryoların beklentilerini değerlendirmek mümkündür. Yukarıda açıklanan ve incelenen senaryolar, hepsinin ağırlıklı olarak karmaşık jeopolitik, ekonomik, finansal ve hatta teknolojik gerçeklikler tarafından şekillendirilmiş birkaç olası sonucun olduğunu göstermektedir.

Kaynak: https://www.geopoliticalmonitor.com/the-future-of-the-global-monetary-order/